[美债危机让中美共生关系生变] 中美共生

来源:读书笔记 发布时间:2019-10-22 05:07:23 点击:

  美国财政政策转折以及中国“再平衡”的迫切需求,使得中、美两国以国债购买为核心的经济关系再生变局,两国很可能迅速转变为更直接的竞争对手。
  美国又一次在最后一刻躲过了债务上限危机。但是,美国还必须在90天内赶在下一次债务危机爆发前弥合意识形态和党派分歧,债务炸弹的导火索已经越来越短。
  作为美国最大的外国债权人,中国也将与美国分担危机。直到2000年,中国还只有大约600亿美元的美国国债,占美国3.3万亿美元公众债务的大约2%。但是,如今美国公众持有的国债余额已经达到近12万亿美元(不包括政府部门间相互持有的近16.7万亿美元);而中国占美国公众持有债务的比例增加了5倍,2013年7月已经接近11%(约合1.3万亿美元)。加上约7000亿美元美国机构债(房利美和房地美),中国持有总额为两万亿美元的美国政府和准政府债券。
  中国看似开放式的购买美国国债,实际上已经成为相互依赖的两大经济体之间相互依存的“核心部件”。中国购买美国国债并非因为美国的财富和繁荣,也并非看重其安全港的地位,也不是担心违约而有意持有更多的筹码,而是因为它能够满足中国的货币政策和出口为导向的增长方式,在过去33年中大抵都是如此。由于贸易盈余巨大,自1994年以来,中国已累积了巨额的经常账户盈余,积累了大量的外汇储备,目前已达3.7万亿美元。
  中国将约60%左右的外储兑换成美国政府债券,因为这样可以抵消人民币与全球基准货币之间相互兑换时的任何升值。如果中国购买较少的美元,人民币汇率自2005年中期以来就不止上升35%,这样会有损于中国的竞争力和出口导向型的经济增长。
  这种安排也符合美国的需求。鉴于其庞大的国内储蓄缺口,美国长期实行经常账户赤字政策,并依赖于外国投资者来填补资金缺口。政客们认为,美国利用美元世界储备货币地位所赋予的特权是理所当然的。
  当然,美国从中国外向型的增长模式以及其他许多方面都可以得到好处。中国国债的购买有助于美国保持奇低的利率,这为其他资产市场提供了强大的支持,如股市和房地产市场,其估值很大程度上取决于中国补贴下的美国低利率。此外,经济压力巨大的美国中产阶级消费者在从中国进口大量廉价商品中受益颇多——即所谓的沃尔玛效应:在经济压力、就业和实际收入缩水的情况下还能扩大预算。
  这种互惠互利的相互依存已经超过20年,一个国家补偿了其固有的储蓄失衡,同时满足了另一个国家经济增长的需求。然而,转变就在眼前,美国最近的财政政策很可能是双方长期经贸关系的转折点。
  中国已经有意识地改变其发展战略。在第12个五年计划中,中国勾画出了更均衡的增长模式,更多依赖国内私人消费,这些计划预计很快会付诸行动。
  债务上限的崩溃已经向中国发出了一个明确的预警。危机后时代的美国总需求持续低迷,对中国出口商慢慢关闭了最大的国外市场;而美国两党对中国出口政策指责的政治游戏在2012年达到了巅峰,这对中国仍然是一个真正的威胁。而且,现在美国国债也已经不再安全,重新平衡是中国唯一的选择。过度消耗资源、环境恶化、收入不平等……这几个内部因素给旧有的模式打上了问号,而以美国为首的外部势力因素也加剧了中国调整增长模式的迫切程度。
  在调整经济结构的背景下,中国的储蓄盈余会下降,外汇储备的积累会放慢,对以美元计价的资产需求也相应减少,此时削减购买美国国债则完全合乎逻辑。美国现在可能要付出更高的价格才能获得外部资本,即美国国债收益率会继续上升。
  最近,一些专家称“去美国化的世界”非常必要。但对于中国来说,这是相当耗不起的比赛。在未来几年内,中国要面对增长困难和发展的迫切需求,因此将会做更多有利于经济发展的事情。
  当然,美国也迫切需要一个非常不同的中国,因为共生关系对任何一方来说从来就不是一个可持续发展的战略。中国已经正确地认识到了这一点,其开放式购买美国国债的日子将很快到头。

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