[投资笔记 | 这个冬天会很冷:汽车进口关税下调,不过初冬时的一缕阳光]推理笔记百度百科

来源:心得体会范文 发布时间:2018-12-20 点击:

原标题: 投资笔记 | 这个冬天会很冷:汽车进口关税下调,不过初冬时的一缕阳光

文/谢俊(智通财经 研究总监)

近日,中美贸易谈判传来消息,将暂停加征美国汽车及零部件关税,时间为3个月,即在2019年1月1日至3月31日期间,对美国进口车关税暂时维持在15%。随后美股的汽车板块冲高回落,除了美股弱势之外,其中也有关税下调幅度不及预期的原因,汽车关税暂停加征,从正常逻辑来说,利好的是一些中低端的合资车企和豪车经销商,但若管中窥豹,笔者更看重降低汽车关税折射出中方的贸易谈判态度。

细分产业链短期波动更多是预期变化

目前合资、自主品牌的车型售价集中在18万以下,而进口车的销售价格集中在25万以上,关税下降到15%,综合税率降幅在23%左右时,对于国内的车场一般来说影响不大,但如果考虑到国内车厂的品牌布局,可能就受到比较大的影响,比如吉利的领克系列和长城的WEY系列,某种程度上对于国内的自主品牌封锁了其品牌提升的空间。

抛开短期的影响,恐怕更重要的是行业的下滑,最近两个月的汽车销售数据已经让汽车板块受到很大的压力。

对于国内自主品牌车场来说,更加雪上加霜的是:按照IHS的预测,未来市场中低端的车款的市场份额的占比会继续下滑,2019年和2020年的增速也只有1%和2%,相比于2015和2016年的24%和26%有天壤之别。其主要原因还是在于之前汽车购置税已经透支了低端市场,而且包括P2P、去杠杆等事件继续对中低端消费能力产生负面影响。所以,关税问题可能真的只是一个“小问题”。

当然,如果在市场目前反弹还能延续的假设下,当贸易问题出现缓和,比如上述的汽车关税事件,部分板块还是有一定机会的,但是笔者更倾向于认为是心理因素造成的一两个交易日的交易型机会。毕竟下游需求才是最根本的,在目前的经济环境下和消费能力透支情况下,很难对此作出改变。

按照目前的市场逻辑,目前受到影响较大的细分子版块如下:由于经济和行业的情况,利空的板块恐怕一两年内很难翻身,利好的板块(比如豪车经销商)也更多取决于自身的营销渠道的拓展,大行业向下的情况下,很难走出趋势性的行情。

细分行业

多空

相关标的

内资乘用车制造商

利空

吉利汽车(00175)、长城汽车(02333)、比亚迪股份(01211)

合资中档车厂

利好

广汽集团(02238)、北京汽车(01958)

合资豪车生产厂

利空

华晨宝马(01114)

豪车经销商

利好

中升控股(00881)、永达汽车(03669)、广汇宝信(01293)、永达汽车(03669)、美东汽车(01268)、和谐汽车(03836)

汽车零部件供应商

利好

耐世特(01316)、敏实集团(00425)、福耀玻璃(03606)

调降幅度不及预期

首先,得看中美汽车关税的变化,在7月之前,中国对于外国进口汽车的关税是25%,后来博鳌论坛之后,为了展示对外开放的态度,同时也是应对美国当时的咄咄逼人,中国选择将汽车进口关税降低至15%,不到一周后,因为中美贸易战升级,中国对于美国的乘用车进口关税加征25%的关税至40%。再后来就是14日的关税加征三个月的暂停。

如果回顾以上的历史,其实这一次进口关税的暂时加征也只是回到了博鳌论坛之后,并不存在多大的让步,其实体现了中方对于谈判外圆内方的态度,这里就出现了一定的预期差。

按照之前特朗普在G20会谈之后的推特,曾经提出中国会取消对美国汽车进口关税,但实际上,市场抛开了特朗普习惯性的吹牛风格,预期是降低至5%,后续有很多媒体对此进行报道,这里首先出现了一个预期差。

海外的投资者的态度是:此次中国降低汽车进口关税相比于实际意义,更多只有象征性的意义,是对前两周贸易谈判的一些“干扰”,比如华为事件后中方对美贸易谈判态度,只是释放了象征性的积极信号。

如果关注海外媒体较多的话,可以很清晰的看到,海外最关注的并不是仅仅是贸易逆差,中国买点儿大豆、玉米甚至是飞机的关注度并不高,他们更关注的点在于知识产权,说白了,也是更担心中国在技术领域政府各种补贴进而造成的突飞猛进会威胁美国的核心利益。

从目前贸易谈判双方的态度来看,都想达成谈判还是比较明显的,但是根本诉求并不一样。如果再往下深挖,实际上双方在争什么,已经非常复杂了。本次汽车关税的降低也仅仅是未来几年中美甚至全球贸易争端之间来回拉锯的一个小插曲,真正需要解决的还是中国的内需问题,而这一点目前来看,任重而道远。(完)

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